Obtenga las mejores concepts y análisis de criptografía basados en datos cada semana:
Por: Tanay Ved
Los ingresos de los mineros han estabilizado después de la hoja, pero las tarifas siguen siendo bajas, manteniendo la presión sobre los incentivos a largo plazo. Las operaciones mineras continúan adaptándose, invirtiendo en {hardware} eficiente y aprovechando las fuentes de energía renovables.
BitMain ASICS representa la mayoría del hashrate de la purple, lo que aumenta las preocupaciones sobre los riesgos de la cadena de suministro y la interrupción geopolítica.
Bitcoin está evolucionando gradualmente a una reserva de valor, aunque los esfuerzos para expandir su utilidad transaccional a través de la capa-2 y otros desarrollos están en curso.
A medida que el bloqueo de los bloques disminuye, mantener los incentivos mineros a largo plazo puede requerir transacciones de mayor valor y una mayor competencia por el espacio en bloque para generar ingresos por tarifas significativas.
Con casi un año transcurrido desde la cuarta mitad de Bitcoin, los mineros han soportado un período de estabilización, adaptándose a recompensas de bloque reducidas, márgenes más estrictos y dinámicas operativas cambiantes. En este número de métricas de monedas ‘ Estado de la purpleproporcionamos una actualización sobre el panorama minero de Bitcoin, incluidos los ingresos de los mineros, los flujos de intercambio y la distribución ASIC. También exploramos cómo se usa Bitcoin hoy, ya sea como medio de intercambio o una reserva de valor, y lo que eso significa para los incentivos mineros y la sostenibilidad a largo plazo de la purple.
Los ingresos totales de los mineros, que miden ambas tarifas totales para las transacciones incluidas en los bloques, así como las recompensas de bloques de la emisión, alcanzaron los $ 3.7B en el cuarto trimestre. Esto representa un aumento del 42% desde el tercer trimestre de 2024, un período en el que los mineros combatieron los efectos de las recompensas de bloqueo a la mitad, un precio más bajo de BTC y presión sobre los márgenes debido a los mayores costos de energía y la necesidad de un {hardware} minero más eficiente. Hasta ahora, en el primer trimestre de 2025, los ingresos de los mineros se encuentran en un saludable ~ $ 3.6B, con tarifas de transacción que representan solo el 1.33% de los ingresos totales, mientras que el hashrate 30d ha aumentado a 807 eh/s.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
Mientras tanto, el comportamiento y la estrategia del minero han seguido evolucionando en respuesta al endurecimiento de los márgenes. Los flujos de mineros sugieren que los flujos directos (0-HOP) de los mineros a los intercambios se han mantenido relativamente estables con picos ocasionales, lo que indica la gestión constante del Tesoro y la venta oportunista por operaciones más grandes. Mientras tanto, los flujos de 1-hop, BTC enviados a intercambios un paso desde una entidad minera (a través de direcciones intermediarias), han aumentado constantemente, señalando a la presión de venta gradual de entidades mineras más pequeñas o participantes de la piscina.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
Los mineros bien capitalizados están en una mejor posición para soportar incentivos reducidos. Se están adaptando de numerosas maneras, como la actualización a ASIC más eficientes energéticamente, reubicándose en regiones con recursos de energía renovable más barato y abundante, como parques eólicos en Texaso en las regiones en desarrollo de África y América Latina con recursos subutilizados.
En algunos casos, los mineros también se están diversificando en el alojamiento del centro de datos de IA como una forma de expandir los ingresos y reutilizar la infraestructura existente para la informática de alto rendimiento. Por ejemplo, Central científico comprometido con 200 MW de capacidad para alojar las cargas de trabajo de IA de CoreWeave, destacando cómo están evolucionando las operaciones mineras para satisfacer demandas de cómputo más amplias mientras buscan una rentabilidad mejorada por Terahash.
Mientras que la descentralización geográfica y distribución de la piscina minera De Hashrate son críticos para la resiliencia de la purple de Bitcoin, la distribución del {hardware} ASIC es otro issue importante a considerar. Los incentivos económicos y las necesidades energéticas están impulsando naturalmente las operaciones mineras para diversificarse geográficamente, pero el entorno geopolítico introduce una complejidad adicional en la cadena de suministro de {hardware}.
Fuente: Sign & the Nonce, Emparejamiento de la mina
Basado en patrones de nonce vinculados a los ASIC del mundo actual, estimamos que las máquinas fabricadas por Bitmain Applied sciences Ltd. (como el S19, S19J Professional y S19 XP) actualmente contribuyen entre 59% y 76% del hashrate de purple de Bitcoin. Este rango se basa en estimaciones derivadas de conjuntos de datos inferiores, ajustados y completamente procesados que representan diferentes niveles de cobertura ASIC.
Dado que Bitmain representa la mayoría del hashrate de la purple de Bitcoin, la dependencia de un solo fabricante, a pesar de haber distribuido cadenas de suministro presenta un riesgo potencial. Dado que BitMain se basa principalmente en China, su dominio resalta cómo las dependencias geopolíticas pueden afectar la estabilidad de las operaciones mineras. A principios de 2025, varios nosotros Los mineros experimentaron retrasos Al recibir envíos de BitMain debido al mayor escrutinio de aduanas y nuevos aranceles recaudados en las importaciones chinas. Si bien estos retrasos han variado en impacto, destacan cómo el entorno geopolítico podría introducir la fricción en las operaciones mineras globales y remodelar la dinámica precise.
A medida que la minería se vuelve más competitiva y la dependencia de los aumentos de las tarifas de transacción, comprender cómo se usa Bitcoin hoy ofrece una valiosa información sobre la sostenibilidad de la purple y los incentivos de mineros. Mientras que sus raíces radican en ser un “sistema de efectivo electrónico de igual a igual” y medio de intercambio, El uso de Bitcoin está cambiando cada vez más hacia el de un world almacén de valor y activo de reserva.
Para que Bitcoin funcione de manera efectiva como medio de intercambio, las limitaciones en torno a la escalabilidad y las tarifas de transacción impredecibles provocaron el desarrollo de soluciones de segunda capa como la purple Lightning. La purple Lightning funciona creando canales de pago fuera de cadena entre los usuarios, lo que permite transacciones casi instantes y de bajo costo que se establecen en la purple de bitcoin cuando los canales están cerrados.
Recientemente, el número de canales de rayos abiertos ha disminuido a alrededor de 52.7k, mientras que el valor complete del canal se ha mantenido estable entre 4500-5000 BTC. A pesar de menos canales visibles, esto sugiere que la purple tiene una capacidad suficiente para manejar una cantidad comparable de valor, probablemente debido a una mejor eficiencia de enrutamiento, consolidación de canales y el uso creciente de canales privados.
Se están desarrollando muchos otros rollups y tecnología lateral de Bitcoin, como pilas y Botanix para aumentar la escalabilidad, la actividad transaccional y, en última instancia, generar mayores ingresos por tarifas en Bitcoin. Estas soluciones apuntan a expandir la utilidad de Bitcoin al permitir contratos inteligentes, transacciones más rápidas y nuevos casos de uso, al tiempo que anclan a la seguridad de la capa base.
Curiosamente, la purple de bitcoin en sí ha visto un crecimiento en transacciones de menor valor. Las transacciones por debajo de $ 100 actualmente representan ~ 60% del recuento de transacciones totales de Bitcoin, y los tiempos también han representado ~ 80% durante partes de 2024. Las transacciones de mayor valor (entre $ 100k-$ 1 millones) también han crecido en el recuento, pero representan una parte de actividad más pequeña que antes.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
Los bloques de bitcoin están alcanzando consistentemente su límite de peso máximo de 4 MB, incluso como Tamaño y transacciones de Mempool permanecer relativamente bajo. Esto sugiere que el espacio en el bloque está siendo lleno principalmente por transacciones de bajo valor y baja tarifa, con una competencia limitada por su inclusión, lo que resulta en tarifas promedio y complete más bajas, aparte de los picos ocasionales impulsados por la demanda Inscripciones y runas ordinales. Con el tiempo, una mayor participación de una actividad de mayor valor o más wise al tiempo podría ayudar a generar ingresos de tarifas más fuertes, lo que respalda los incentivos mineros a medida que el bloqueo de los bloqueos disminuye.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
Si bien se están llevando a cabo múltiples esfuerzos para mejorar la utilidad transaccional y el papel de intercambio de Bitcoin, Bitcoin se está reconociendo cada vez más como un “almacén de valor”. Su escasez y programa de emisión predecible son propiedades clave que le han ganado el título de “oro digital”. Esta narración se ha acelerado en los últimos años, con la propiedad cambiando hacia instituciones, empresas públicas, ETF e incluso estados nacionales, con más del 14% del suministro de BTC sostenido por tales entidades.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
El cambio hacia la tenencia a largo plazo está respaldado por datos en la cadena. La velocidad de suministro de Bitcoin, que mide la relación de volumen de transferencia ajustado a su suministro precise (tasa de facturación), ha disminuido con el tiempo, lo que refuerza la thought de que BTC se mantiene cada vez más en lugar de transactar.
Además, las bandas de edad de suministro de bitcoin (“ondas HODL”) le permiten ver la distribución de suministro en evolución de Bitcoin en función del tiempo de retención. La participación del suministro en poder de los titulares a largo plazo (1 año o más) continúa aumentando, llegando recientemente a ~ 63%. Estas tendencias destacan cómo el papel de Bitcoin está evolucionando en el de una tienda de valor y activo de reserva.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
A medida que los mineros de Bitcoin se adaptan a las realidades de las recompensas de bloque reducidas, adaptándose a través de actualizaciones de {hardware}, cambios regionales y diversificación estratégica, la importancia de los ingresos de tarifas sostenibles continúa creciendo en importancia. Al mismo tiempo, el uso de Bitcoin está evolucionando: mientras que las transacciones de bajo valor y la actividad de la capa 2 continúan creciendo, la tenencia a largo plazo es cada vez más dominante, lo que refuerza su papel como una reserva de valor. Equilibrar estas narraciones duales será clave para garantizar la salud a largo plazo de la purple y la viabilidad económica de su modelo de seguridad.
Estamos entusiasmados de compartir que Coin Metrics ha recibido una subvención de DYDX para entregar análisis de grado institucional para DYDX V4. Lea el anuncio completo.
Siga las métricas de monedas ‘ Estado del mercado Boletín que contextualiza los movimientos del mercado de criptomonedas de la semana con comentarios concisos, imágenes ricas y datos oportunos.
Como siempre, si tiene algún comentario o solicitud, por favor Háganos saber aquí.
El estado de la purple de Coin Metrics es una visión semanal imparcial del mercado criptográfico informado por nuestra propia purple (en cadena) y datos de mercado.
Si desea obtener el estado de la purple en su bandeja de entrada, suscríbase aquí. Puede ver problemas anteriores de estado de la purple aquí.
