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Por: Tanay Ved
A medida que Ethereum se inclina en un modelo de escala centrado en la capa 2, la actividad ha migrado cada vez más a L2S. Esto ha ayudado a escalar su ecosistema, pero también ha reducido la demanda de transacciones de Mainnet, remodelando la dinámica económica de Ethereum.
La introducción de Blobspace en la actualización de Dencun hizo que el asentamiento L2 fuera significativamente más barato, lo que permite L2 rentables como Base, que ha ganado ~ $ 94 millones en ganancias mientras pagaba solo ~ $ 4.9 millones a Ethereum. Esto ha reavivado el debate sobre si los L2 son extractivos o simbióticos.
Los rendimientos de ETH están cada vez más vinculados a los fundamentos de las redes como las tarifas y la quemadura, lo que sugiere que se valora como un activo generador de ingresos. A medida que esas métricas disminuyen, el bajo rendimiento de ETH refleja las preocupaciones del mercado en torno a la acumulación de valor de debilitamiento.
Las próximas actualizaciones como Pectra apuntan a doblar la capacidad de doble blob y estimular la demanda en L1 y L2, sentar las bases para restaurar el valor a largo plazo al ecosistema de Ethereum.
Un año desde el lanzamiento de blobs (transacciones tipo 3) en la actualización de Dencun, la transición de Ethereum a un modelo de escala basado en la capa 2 está en marcha. A medida que crecía la demanda de BlockSpace y las limitaciones de Ethereum Mainnet se volvieron más pronunciadas en 2021, la purple se convirtió en Capa-2 (L2S) como una forma de escalar el ecosistema de Ethereum. La actividad ha migrado cada vez más a L2 como base, árbitro y optimismo, remodelando el modelo económico de Ethereum y surgiendo nuevas preguntas sobre la acumulación de valor de ETH a medida que continúa teniendo un rendimiento inferior.
En este número de métricas de monedas ‘ Estado de la purpleexploramos la relación en evolución entre Ethereum y su ecosistema de capa 2, examinando cómo el uso y la economía de L2 están remodelando la actividad de Ethereum en la cadena, y el camino para restaurar la acumulación de valor ETHS.
Para escalar más allá de las limitaciones de la capa-1 de Ethereum, a saber, el rendimiento limitado y las altas tarifas de transacción durante los períodos de creciente demanda del espacio de bloques, Ethereum recurrió a la capa-2 como infraestructura de apoyo para aumentar la capacidad de transacción e impulsar la adopción. Al procesar transacciones fuera de la cadena, L2s ayudan a Ethereum a escala, logrando un mayor rendimiento, a costos más bajos, al tiempo que retiene su seguridad subyacente.
Esta estrategia ha tomado forma con Ethereum que ahora sirve como una capa de asentamiento y disponibilidad de datos para un creciente conjunto de rollups optimistas y ZK. Más allá de los rollups de uso basic como el árbitro y el optimismo, los intercambios como Coinbase (base) y empresas como Sony (Soneium) están lanzando sus propias capa 2, mientras que proyectos como Megaeth están construyendo rollups optimizados para casos de uso de alto rendimiento específicos.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
Juntos, estos L2 están expandiendo significativamente el ecosistema de Ethereum. El optimismo está viendo 990k transacciones diarias, mientras que la base, la capa 2 de Coinbase está sola que agrega transacciones de 7,5 m con ambas con dos tiempos de bloqueo de 2.5 segundos.
El Dencun mejora En marzo de 2024, introdujo Blobspace, reduciendo drásticamente los costos de liquidación de L2 y haciendo que las transacciones sean más asequibles. Esto provocó un gran volumen de actividad, particularmente transacciones de menor valor, lejos de Mainnet, al tiempo que las mantuvo de cadenas alternativas de baja tarifa como Solana o cadena inteligente de binance. Algunos activos como USDC y CBBTC ahora también se emiten de forma nativa en L2S como Optimismo y Base, mientras que muchos se están uniendo para acceder a aplicaciones en la capa 2.
Esta dinámica ha llevado a muchos cuestionando si las capa 2 son positivas netas para Ethereum, o si son “extractivos”. Si bien la respuesta es matizada, comprender cómo funcionan las Layer-2, el impacto que han tenido y a dónde van desde aquí puede ser útil.
En el centro de cada capa 2 está el secuenciador. Esta es una infraestructura (a menudo operada por una sola entidad hoy en día), que ordena y llena las transacciones de los usuarios en bloques, y publica datos de transacciones comprimidos a Ethereum para la disponibilidad de liquidación y datos (DA). Las capas-2 generan ganancia desde las tarifas que los usuarios pagan para realizar transacciones en la purple e incurrir costo Al enviar datos a Ethereum, principalmente a través de tarifas de blob. La rentabilidad radica en la diferencia entre lo que los L2s ganan de los usuarios y lo que pagan a Ethereum.
Desde la adopción de transacciones blob introducidas en EIP-4844Los costos de liquidación de la capa 2 han disminuido significativamente. Las blobs ofrecen una forma de almacenamiento de datos más eficiente y escalable, con costos promedio a menudo por debajo de $ 1, llegando solo durante los períodos en que el uso excede la capacidad objetivo de 3 blobs por bloque, lo que aumenta la tarifa base de blob.
Picos en la demanda de eventos como Onrush of “recipientes“O el Airdrop de Layerzero condujo brevemente las tarifas de blob más altas. Sin embargo, de noviembre a marzo, las blobs han alcanzado constantemente la capacidad objetivo, con aumentos de tarifas impulsados por el uso orgánico.
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Como resultado de estos bajos costos, combinados con el hecho de que muchas capas-2 operan rollups de “etapa 0” con un solo secuenciador, L2S puede ser un modelo de negocio bastante rentable. Tomando la base como ejemplo, un acurrucado que ha visto la mayor demanda de los usuarios hasta el momento, ganó un complete de ~ $ 98 millones en ingresos de Tarifas de transacción de usuario (incluidas las tarifas base y prioritarias)mientras que paga solo ~ $ 4.9 millones a la capa base de Ethereum, lo que resulta en un beneficio complete estimado de $ 94 millones desde la actualización de Dencun en marzo de 2024 (sin tener en cuenta la participación de los ingresos de Base con el colectivo de optimismo).
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Mientras que la base lidera a este respecto, una gran cantidad de otros L2 como el optimismo y el árbitro operan en márgenes saludables, equilibrando la demanda del espacio de bloques con estrategias de optimización de costos. Esto resalta cómo las capas 2, con bajos costos operativos y la creciente actividad del usuario, se están convirtiendo en un modelo de negocio viable y escalable, incentivando aún más el crecimiento y la adopción de L2 dentro del ecosistema de Ethereum.
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A medida que prosperan la capa-2, la economía central de Ethereum ha visto varias consecuencias involuntarias. Con el cambio de actividad de transacción a L2S, la demanda de BlockSpace en Mainnet ha disminuido. Las tarifas totales de la capa-1, (incluidas las tarifas base, las tarifas de prioridad y las tarifas de blob), han caído de más de ~ $ 30 millones en el momento de la actualización de Dencun a alrededor de ~ $ 500k hoy. Como resultado, ETH Burn se ha ralentizado para registrar mínimos (~ 100 ETH por día), lo que lleva la tasa de inflación anualizada de Ethereum a +0.78%.
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Este cambio ha reavivado el debate sobre el papel que juegan las capas-2. Algunos argumentan que son “extractivos”, capturando una parte desproporcionada del valor económico mientras pagan solo una fracción a Ethereum a través de tarifas de blob. Otros los ven como simbióticos, cultivando los efectos y la utilidad de la purple de Ethereum.
A medida que el precio de ETH alcanza un mínimo de 2 años, las preguntas sobre la acumulación de valor se han vuelto más apremiantes. La correlación de 1 año de los retornos de ETH a las métricas de purple como las tarifas totales y la ETH quemada se ha fortalecido (+0.4) desde 2023, mientras que su correlación con la emisión neta se ha vuelto negativa. Esto sugiere que ETH tiene cada vez más un precio de sus ingresos por tarifas.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional Y Tasas de referencia
A medida que disminuyen las tarifas principales y las tasas de quemaduras, y aumentan la emisión neta, los inversores parecen estar descartando la valoración de ETH, lo que refleja las preocupaciones sobre el debilitamiento del valor de la acumulación.
Este patrón muestra la naturaleza reflexiva de la economía de Ethereum. A medida que el uso de la purple aumenta, también lo hagan tarifas y quemaduras, apoyando el precio de ETH y viceversa. Si bien esto no significa que la acumulación de valor de ETH se rompa fundamentalmente, muestra que el mercado es altamente smart a la demanda de blockspace (tarifas y quemaduras). A medida que Ethereum continúa con su transición de la capa 2, la valoración de ETH puede reflejar una actividad principal más baja a corto plazo. Sin embargo, podría recuperar el impulso a través de la misma dinámica reflexiva, especialmente si la acumulación de valor se alinea mejor entre las capas.
Próxima Pectra mejoraahora programado para el 7 de mayo, marcará el primer paso en un esfuerzo más amplio para expandir la capacidad de blob. Elevará el objetivo de 3 a 6 blobs por bloque y el máximo a 9 blobs, ayudando a reducir las tarifas de blob y hacer que el asentamiento de la capa 2 sea aún más escalable. Se espera que las actualizaciones futuras como Fusaka continúen esta trayectoria, con el objetivo de desbloquear una mayor demanda de transacciones agregadas en L2 y, en última instancia, generar un mayor uso de blob y ingresos por tarifas para Ethereum.
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Sin embargo, esto no será fácil, ya que requeriría que los volúmenes de transacciones L2 crezcan por varios órdenes de magnitud, lo que podría tardar más en desarrollarse con futuras actualizaciones de protocolo. Por lo tanto, la clave para restaurar la desconexión del valor de Ethereum potencialmente radica en estimular la demanda L1 y L2:
Escala de la capa-2: Cultivo de capacidad y uso de L2 para impulsar tarifas de blob agregadas más altas.
Revitalización y escala Capa-1: Simultáneamente escalando L1 y atrae casos de uso de alto valor como stablecoins, tokenización y defi para restaurar la actividad y la acumulación de tarifas de Mainnet.
Los desarrolladores de Ethereum y el propio Vitalik reconocieron la necesidad de Escalar la capa 1 de Ethereum, incluso en un futuro centrado en L2. Este esfuerzo ha comenzado con un aumento reciente de límite de gasoline de 30 m a 36 m, con mejoras adicionales planificadas para la máquina digital Ethereum (EVM) y la interoperabilidad cruzada L1-L2. Mientras que muchos otros enfoques, como nativos o tiradas basadaso se están explorando posibles cambios en el precio de la tarifa de blob, esta sigue siendo la dirección amplia para el desarrollo de Ethereum.
A medida que se desarrolla la hoja de ruta modular de Ethereum, su relación con la capa 2 seguirá siendo central tanto para la escalabilidad de la purple como para el valor a largo plazo de ETH. Si bien los dolores de crecimiento a corto plazo son evidentes, las bases se están colocando para un modelo económico más sostenible y escalable. Como Ethereum posiciona para una amplia adopción, debe lidiar con el equilibrio de la complejidad de las actualizaciones de protocolo en curso, al tiempo que escala el ecosistema y la acumulación de valor de restauración. Con más de $ 230B en stablecoins y una parte creciente de los activos tokenizados, Ethereum sigue bien posicionado para capitalizar la demanda renovada y la adopción del mundo actual.
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