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Por: El equipo de métricas de monedas
Blockchains públicos y API de intercambio pueden ofrecer transparencia en tiempo actual en la propiedad y la actividad comercial de la propiedad del token, ayudando a los encargados de formular políticas a monitorear los mercados y evaluar los riesgos a medida que la SEC navega por la regulación criptográfica.
La clasificación de los activos de cifrado por su función económica y contexto de uso proporciona un marco estructurado para complementar las clasificaciones de seguridad tradicionales.
Los datos de los libros de pedidos y las métricas de liquidez proporcionan información sobre la eficiencia del mercado y ayudan a detectar tácticas de manipulación como el comercio de Wash, ayudando a los esfuerzos para garantizar mercados justos y transparentes.
Las propiedades distintas de los activos criptográficos han alimentado el debate sobre cómo deberían regularse según la ley de valores de los Estados Unidos. Según los regímenes anteriores, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha alegado tokens como XRP, ADA, SOL y varios otros para ser valores no registrados y han demandado a los intercambios de criptografía y plataformas comerciales por vender valores no registrados. Algunos en la industria criptográfica argumentan que la SEC no ha proporcionado suficiente claridad regulatoria y estaba “regulando por la aplicación”, como lo demuestran las acciones de ejecución contra Coinbase y Kraken, entre otros.
Bajo un nuevo liderazgo, la SEC está señalando un enfoque regulatorio menos adversario. Este cambio es apoyado por dos artículos publicados por el comisionado de la SEC, Hester Peirce, en un esfuerzo por interactuar con la comunidad. El primero, titulado “El viaje comienza“, explica cómo la SEC está reconsiderando su enfoque regulatorio de criptografía y describe su plan para establecer regulaciones más explícitas. El segundo, titulado”Debe haber de alguna manera de aquí“ofrece una serie de preguntas para explicar cómo abordar la aplicación de estas regulaciones.
En este número de métricas de monedas ‘ Estado de la pinkabordaremos algunas de las preguntas del Comisionado Peirce y demostraremos cómo los datos en la cadena pueden aclarar las ambigüedades regulatorias.
La clasificación regulatoria de los activos de criptografía tiene serias implicaciones para un gran segmento del mercado. De la capitalización de mercado de aproximadamente $ 3T de Crypto, aproximadamente el 25% son activos cuyo estado de seguridad no está claro (incluido ETH, que el anterior presidente de la SEC, Gary Gansler, evitó notoriamente clasificarse explícitamente), el 8% se alega que los valores eran valores en demandas anteriores de SEG, SOL, BNB, ADA y otros), con el 7% restante para estar en los derivados de chainías incluidas las estabilizaciones. Tenga en cuenta que Stablecoins no estaba exento de ser alegado como una seguridad bajo el régimen anterior, como lo indican las acusaciones de la SEC contra la CUB.
Fuente: Datos de pink de métricas de monedas Professional
Recuerde que la SEC históricamente se ha apoyado en la prueba de Howey para clasificar si un activo es o no una seguridad. La prueba de Howey consiste en el requisito de que exista un “contrato de inversión” cuando existe la (1) inversión de dinero (2) en una empresa común con una (3) expectativa razonable de ganancias (4) que se derivan de los esfuerzos de otros. Daremos por sentado que los tokens mismos son contratos de inversión, lo que los hace elegibles para la prueba de Howey*. Para obtener algunos antecedentes sobre cómo la prueba Howey y la orientación posterior de la SEC pueden traducirse en métricas en cadena, consulte Desde bosques de naranja hasta oro naranja.
Las cadenas de bloques públicas hacen que revele el interés private de una empresa común posible en tiempo actual. Si una empresa común revelara sus direcciones, podemos rastrear el nivel de propiedad que tienen dentro del ecosistema, como el suministro de cimientos y el flujo de fondos en diferentes entidades (por ejemplo, intercambios). Al combinar este poder con un umbral claro, como el 20% del propuesto ACT FIT21podemos llegar a una clasificación inequívoca de si un token es una seguridad.
Fuente: Datos de pink de métricas de monedas Professional
Sin embargo, hay advertencias. Algunos proyectos no revelan la cantidad de suministro complete del token que poseen. También hay desafíos técnicos que dificultan la auditoría de blockchains de alto rendimiento, como Solana. En el caso de Solana, el 12.5% de su suministro fue revelado Pertenecer a la Fundación en Inception, aunque el gran tamaño de los datos que produce (~ Un día de datos de Solana es el equivalente a aproximadamente un año de datos de Bitcoin) hace que sea difícil auditar en tiempo actual.
*Esta es la base de la teoría de la “encarnación” de la SEC en las demandas pasadas. Pero todavía es posible que un activo se * venda * en una oferta de valores a pesar de que el activo en sí puede o no ser una seguridad, como fue el caso en la decisión de XRP.
La gama de usos para los activos de criptografía ha crecido enormemente en tamaño y complejidad. Estas funciones incluyen facilitar las tarifas de transacción, otorgar los derechos de voto en la gobernanza en la cadena o asegurar una pink de prueba (POS). Para realizar un seguimiento de estos desarrollos, creamos un sistema de clasificación para activos de cifrado basado en su contexto económico de uso. Los reguladores pueden usar este marco estructurado como complemento de la prueba Howey para comprender mejor la utilidad de un token y la estructura normal de la industria criptográfica.
Fuente: Perfiles de activos de métricas de monedas
Hay muchos casos en los que un solo activo tiene múltiples propósitos. Es valioso comprender la utilidad de un token en el contexto de las operaciones que admite, en lugar de de forma aislada. Un reciente Informe de A16Z Crypto profundiza en la distinción entre tokens de pink y tokens respaldados por la compañía, enfatizando que obtienen valor de los sistemas abiertos frente a los cerrados.
Por ejemplo, ETH y BNB comparten el propósito de ser un token de tarifa y Token de replanteo. Sin embargo, probablemente deberían abordarse de manera diferente, ya que BNB está intrínsecamente vinculado a las operaciones del ecosistema de binance, incluidos los intercambios y la cadena BNB, mientras que ETH funciona como un medio para transactar y asegurar una pink descentralizada sin supervisión central.
Tokens de gobierno También introduzca una dinámica única, ya que los tokenholders pueden votar para expandir su propia utilidad. En el caso de UNISWAP, la propuesta de encender el “interruptor de tarifas”, un mecanismo para acumular ingresos del protocolo a los tokensholders, se arriesgaría a implicar el token de uni como seguridad. Esto crea un dilema en el que una comunidad descentralizada tiene que sopesar las recompensas de la propiedad con el riesgo authorized donde no se conocen las reglas. Las regulaciones más claras podrían proporcionar una vía para que estos tokens capturen el valor de manera suitable.
Al aprovechar las clasificaciones basadas en servicios públicos junto con los datos en la cadena, los formuladores de políticas pueden desarrollar un marco regulatorio más personalizado para evaluar diferentes activos criptográficos, determinar si caen bajo las leyes de valores y facilitar la formación de capital para los protocolos descentralizados.
Otro foco importante de la discusión regulatoria gira en torno al comercio de valores y no seguridad en los mercados secundarios y la medida en que los reguladores pueden monitorear la actividad que tiene lugar en estas plataformas para mantener mercados justos, ordenados y eficientes.
Los mercados criptográficos operan con un grado inherente de transparencia debido a intercambios como Binance o Coinbase que exponen sus datos comerciales a través de API y la capacidad de aprovechar los datos de intercambio en cadena de los libros de cadena de bloques públicos. Nos conectamos con los alimentos en tiempo actual de varios intercambios, capturamos el estado del libro de pedidos en un momento dado (Instantáneas del libro de pedidos), y agregue los para formar la base de esencial Métricas de liquideztales como spreads, deslizamiento y profundidad de la libreta de pedidos. Exponer datos en estas formas nos permite comprender cómo se distribuye la liquidez, cuán eficientemente se ejecutan las operaciones, cómo los mercados responden a grandes cambios en la oferta y la demanda, y la ejecución en lugares de negociación “fuera de cadena” y “en la cadena”.
Fuente: Feed de datos del mercado de métricas de monedas, Datos del libro de pedidos
El mantenimiento de una conexión 24/7/365 a estos intercambios plantea muchos desafíos, como documentamos en nuestro puntaje de calidad de API en nuestro Marco de intercambio de confianza. No todas las API de intercambio se crean por igual: las interrupciones aún ocurren y los datos expuestos a través de API pueden estar incompletos. Las agencias reguladoras o cualquier otra parte interesada en monitorear el mercado deben equilibrar entre conectarse a los intercambios directamente o externalizar esto a las organizaciones que ya han construido la infraestructura para conectarse a estas API.
Los datos del libro de pedidos también pueden ofrecer visibilidad en formas de manipulación del mercado y comportamiento comercial irregular. Por ejemplo, podemos identificar las permutaciones comerciales que se desvían de la actividad del mercado orgánico y están asociadas con el comercio de lavado.
En los mercados de bienestar (Coinbase-BTC-USDT), las secuencias comerciales tienden a presentar órdenes consecutivas de compra y venta, lo que refleja los cambios naturales en la oferta y la demanda del mercado. Por el contrario, los mercados que exhiben signos de comercio de lavado a menudo muestran una distribución de pedidos antinaturalmente uniforme, lo que sugiere una actividad de mercado inflada en lugar de un comercio genuino impulsado por el mercado (MEXC-BTC-USDT).
Fuente: Coin Metrics Trusted Alternate Framework 2.2
Esta metodología puede extenderse a mercados menos líquidos, donde hay más incentivos para inflar la actividad del mercado.
En esencia, el espíritu detrás de la ley de valores es suavizar la asimetría de información entre las partes privilegiadas y el público. Los valores cypherpunk arraigados de Crypto del libre mercado, la innovación sin permiso a menudo parece estar en desacuerdo con la misión de la SEC de proteger a los inversores, mantener mercados justos, ordenados y eficientes, y facilitar la formación de capital. Pero, estos dos no tienen que estar en conflicto porque tanto la tecnología como la aplicación de la ley finalmente existen para servir a la gente.
En Coin Metrics, tenemos más de 6 años de experiencia en el estudio de datos de blockchain y comprendemos su inmenso potencial para promover la transparencia. También nos hemos dado cuenta íntimamente de recopilar datos en varios protocolos que no todos los proyectos criptográficos se adhieren a divulgaciones estandarizadas o integrales. Los datos pueden desempeñar un papel integral en la superficie de los muchos actores malos que interrumpen la misión de construir un sistema financiero más interoperable. Si bien este informe solo aborda una fracción de las preguntas en la agenda de SECS, damos la bienvenida al Grupo de Trabajo Crypto para aprovechar los datos en la cadena para desarrollar regulaciones claras y reflexivas que fomentarán una próspera industria criptográfica.
Fuente: stablecoins.coinmetrics.io
A medida que los mercados se enfrían, el suministro agregado de stablecoin se ha estabilizado alrededor de $ 223B. Ethereum y Tron tienen el 85% del suministro complete, mientras que Solana y Base se han expandido a $ 11.8B y $ 3.6B, respectivamente.
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