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Por: Tanay Ved Y Matthias Funke
Las opciones se utilizan cada vez más para gestionar el riesgo, expresar puntos de vista direccionales y evaluar el sentimiento del mercado, lo que las convierte en una lente poderosa para comprender la dinámica del mercado de criptografía.
El interés abierto en las opciones de BTC ha aumentado 5 veces desde 2022, lo que refleja la creciente adopción y liquidez en los mercados de opciones. El abandono explica la gran mayoría de la actividad, mientras que BTC-USD, XRP-USDC, ETH-USD, se encuentran entre los pares más negociados en los intercambios.
El posicionamiento de los contratos de opciones de Deribit a mediano plazo (expirando 12/25) muestra una inclinación alcista en BTC, con un interés abierto concentrado entre $ 90k y $ 180k. El posicionamiento de ETH se dispersa más a través de los precios de los sortgos, lo que refleja menos consenso en su dirección futura.
La volatilidad implícita a corto plazo tanto para BTC como para ETH ha aumentado recientemente, lo que refleja las crecientes expectativas de cambios de precios a corto plazo.
Las opciones se están convirtiendo rápidamente en una parte central de la estructura del mercado de Crypto, complementando los mercados de futuros más establecidos. Ofrecen a los participantes otra herramienta en su arsenal al riesgo de cobertura, expresan opiniones direccionales e interpretan el sentimiento del mercado. A finales de 2024, la SEC aprobó Opciones que se comercializan en Spot Bitcoin ETFSy Coinbase recientemente Decedes adquiridoscatalizadores que demuestran colectivamente la evolución de las opciones en Crypto. A medida que se profundiza la liquidez en estos mercados, Opciones Information ofrece una lente valiosa sobre cómo se posicionan los comerciantes y lo que el mercado espera colectivamente.
En este número de métricas de monedas ‘ Estado de la crimsonexaminamos la dinámica del mercado de criptografía a través de la lente de los datos de opciones, explorando las tendencias en interés abierto y volumen, y lo que revelan sobre el posicionamiento, las expectativas de volatilidad y los cambios más amplios en el sentimiento del mercado.
Las opciones son un tipo de contrato de derivados que le dan al propietario el derecho, pero no la obligación de comprar (llamar) o vender (poner) el activo subyacente a un precio predeterminado (huelga precio) por una fecha de vencimiento establecida. Al igual que otros derivados, su valor se deriva del precio del activo subyacente, en este caso, cripto-activos como BTC y ETH.
Las opciones son una herramienta poderosa para gestionar el riesgo, cobrar contra movimientos de baja o expresar puntos de vista direccionales a través de la especulación. Debido a cómo tienen un precio y negociado, las opciones también ofrecen una lente única en las expectativas colectivas del mercado para futuros movimientos de precios y volatilidad.
Hay dos tipos principales de opciones que tienen diferentes propósitos estratégicos:
Opciones de llamada: Dale al titular el derecho de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio. Los comerciantes a menudo usan llamadas para expresar puntos de vista alcista, apostando a que el precio del activo se elevará por encima del precio de ejercicio por vencimiento.
Opciones de venta: Dale al titular el derecho de vender el activo al precio de ejercicio. Las PUT se usan comúnmente para protegerse contra el riesgo de baja o especular sobre la disminución del precio.
Cada contrato de opciones se outline por algunas características clave que determinan su valor y comportamiento:
Precio de ejercicio: El precio al que el comerciante puede comprar o vender el activo.
Fecha de expiración: La fecha por la cual expira la opción, o debe ejercerse.
De primera calidad: Precio pagado por el comprador de un contrato de opciones.
La prima, o el valor de mercado, de una opción fluctúa constantemente en función del precio del activo subyacente, el tiempo hasta el vencimiento y las condiciones de mercado más amplias, como la volatilidad.
Como ejemplo ilustrativo, podemos considerar la matriz a continuación que visualiza la relación entre el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento para las opciones BTC-USD en Derbit. Cada punto representa un contrato de opciones activas (con puntos de colores que indican contratos seleccionados), organizado por el precio de ejercicio en el eje horizontal y la fecha de vencimiento en el eje vertical, que se extiende hasta marzo de 2026.
Fuente: Feed de datos del mercado de métricas de monedas & CM Labs
Las barras verdes a lo largo de los precios de los strike más destacados con el mayor interés abierto, lo que indica niveles en los que los participantes del mercado están más concentrados. Esta cuadrícula puede ayudarnos a construir una intuición sobre cómo se estructuran los mercados de opciones, donde el interés está más agrupado y cómo el valor de una opción puede cambiar en función de estos factores.
Interés abierto es una de las métricas fundamentales en los mercados de opciones. Se refiere al número complete de contratos de opciones pendientes (innecesarios) y es un valioso indicador de participación y liquidez del mercado. Esto se puede medir en el recuento de contratos, el valor de mercado o en términos nocionales de USD. Junto a él, el volumen de opciones refleja el valor de mercado o el valor nocional de los contratos negociados durante un período determinado, capturando cómo los participantes activamente se involucran con el mercado.
Fuente: Datos del mercado de métricas de monedas Professional
Bitcoin (BTC) Llame y Put Open Curiosity ha crecido significativamente desde principios de 2022, subiendo de alrededor de $ 5B a más de $ 30B en 2025. Este crecimiento en la adopción de opciones se ha acelerado en los últimos meses a medida que los mercados experimentan un impulso en el optimismo y la volatilidad después de las elecciones estadounidenses. El volumen de opciones también ha aumentado, aunque al ver estallidos de actividad desde enero.
En la tabla a continuación, vemos un interés abierto nocional desglosado por el comercio de pares en los intercambios de opciones. BTC-USD continúa teniendo la mayor parte del interés abierto nocional, lo que refleja su liquidez y madurez. Curiosamente, el interés abierto para XRP-USDC ha crecido significativamente, superando ETH-USD desde mediados de 2024, ya que ETH vio una disminución relativa de la demanda de opciones. Más allá de las especialidades, pares como Matic-USDC y Dege-USDT también han visto períodos de interés especulativo.
Fuente: Datos del mercado de métricas de monedas Professional
La participación del león en la actividad tiene lugar en Deribit, un intercambio offshore recientemente adquirido por Coinbase. Deribit representa más de $ 60B en interés abierto complete, muy por delante de competidores como Binance y OKX, cada uno de los cuales ve alrededor de $ 4– $ 5B. En los EE. UU., El CME ofrece acceso a opciones sobre contratos de futuros regulados para Bitcoin y Ethereum. Si bien estos contratos difieren estructuralmente de las opciones basadas en el punto negociado en Deribit, representan un segmento creciente de la actividad institucional de los derivados criptográficos.
Al reunir estos conceptos, podemos utilizar el posicionamiento de opciones para comprender dónde el mercado espera que los precios se muevan. El tiempo de vencimiento puede atraer a diferentes participantes con contratos de fecha más cortos que generalmente atraen a especuladores y comerciantes tácticos, mientras que las opciones de mayor fecha a menudo utilizadas por los inversores que expresan opiniones de mercado más amplias.
El cuadro a continuación muestra intereses abiertos de BTC y ETH por precio de ejercicio por contratos que expiran el 25 de diciembreth 2025 en Deribit, que ofrece una instantánea sobre cómo los participantes están posicionando para los resultados a largo plazo. Para BTC, hay una fuerte concentración de opciones de compra entre los $ 90k y $ 180k, con un pico agudo en el nivel de $ 170k. Esto sugiere un sesgo alcista y que los comerciantes están posicionando para la posibilidad de una manifestación al remaining del año. Las opciones de venta se agrupan en su mayoría en el rango de $ 60k– $ 80k, probablemente representando setos a la baja.
Fuente: Feed de datos del mercado de métricas de monedas
Por otro lado, el interés abierto de ETH se dispersa más en una gama más amplia de precios de sorteo, con grupos de alrededor de $ 2k, $ 3k, $ 6k. Si bien esto indica un posicionamiento alcista, también sugiere menos consenso sobre la trayectoria futura de ETH. Curiosamente, ETH tiene más contratos abiertos que BTC, pero su interés abierto complete de USD es mucho menor. Esto se debe al tamaño de contrato más pequeño de ETH y un precio más bajo, lo que lo hace más accesible para los comerciantes minoristas, mientras que BTC tiende a representar una mayor exposición nocional.
Estas concepts de los mercados de opciones también se pueden combinar con tasas de financiación Desde futuros perpetuos para construir una vista más completa del posicionamiento del mercado. Las tasas de financiación reflejan el sentimiento y el apalancamiento en tiempo actual en los mercados de derivados. Mientras que futuros agregados Tasas de financiación para BTC y ETH fueron negativos en partes de 2025, lo que sugiere más soporte, han comenzado a voltear positivo, alineándose con algunos de los sentimientos alcistas observados en los mercados de opciones.
La volatilidad implícita (IV) representa la visión del mercado de cómo significativamente el precio del activo subyacente podría fluctuar en el futuro. Comparable al precio, la volatilidad implícita es una propiedad de contratos de opciones y cambios basados en la demanda y las condiciones del mercado.
El cuadro a continuación muestra cómo BTC implicó la volatilidad ha evolucionado a través de diferentes vencimientos para las opciones de dinero (ATM) en Deribit. Se cube que una opción es un cajero automático cuando su precio de ejercicio es igual o cercano al precio de mercado precise del activo subyacente. Estas opciones son a menudo las más sensibles a los cambios en el precio, lo que las hace particularmente informativas al medir las expectativas de consenso del mercado.
Fuente: Datos del mercado de métricas de monedas Professional, Volatilidad implícita
Las cadenas más cortas como 1D y 3D son mucho más reactivas a los cambios en el mercado, con picos pronunciados durante los períodos de incertidumbre en los últimos meses. Las cadenas más largas (30D, 90D y 1Y), por otro lado, siguen siendo más estables y reflejan expectativas más amplias de volatilidad futura en lugar del sentimiento inmediato.
Para complementar esto, el cuadro a continuación muestra la volatilidad implícita y realizada de ETH en el abandono durante el mes pasado, a una frecuencia de 1 hora para capturar cambios a corto plazo. La volatilidad implícita de 7 días de ETH aumentó significativamente el 7 de mayo, coincidiendo con su rally del 30% y también aumentó al 96% el 18 de mayo. La volatilidad realizada siguió estos movimientos a medida que los mercados reaccionaron a las expectativas a corto plazo.
Fuente: Datos del mercado de métricas de monedas Professional
En comparación, la volatilidad implícita de BTC a corto plazo se ha mantenido relativamente menor, pero también se ha retirado el 18 de mayo, ya que BTC registró su cierre semanal más alto de $ 106.9k.
Con la madurez de la criptografía, las opciones se están convirtiendo en una piedra angular importante de la infraestructura del mercado, ofreciendo un juego de herramientas acquainted en esta novela y creciente clase de activos. En este tema, exploramos cómo los datos sobre el interés abierto, las distribuciones de huelga y la volatilidad implícita pueden arrojar luz sobre el posicionamiento, el sentimiento y las expectativas futuras. Si bien nos centramos en estas métricas, herramientas como opciones de griegos y superficies de volatilidad también pueden proporcionar una visión más profunda de cómo reaccionan las opciones al precio, el tiempo y la volatilidad. A medida que crece la adopción, los datos de opciones se convertirán en una guía cada vez más importante para comprender y navegar en los mercados criptográficos.
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