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Por: Tanay Ved
Bitcoin tokenizado, como Bitcoin envuelto (WBTC) y CBBTC, extienden la utilidad de BTC más allá de su capa base, mejorando la accesibilidad y la interoperabilidad entre las cadenas.
Los tokens BTC envueltos vienen con diferentes modelos de custodia y estructuras de gobernanza, que van desde emisores totalmente centralizados (p. Ej.
WBTC sigue siendo el más grande por suministro (~ 129k BTC), pero CBBTC está ganando rápidamente participación con la emisión nativa a través de Base y Solana (~ 43k). Juntos, representan más de 172k BTC en forma tokenizada, utilizada de manera diferente en las cadenas.
BTC envuelto es ampliamente adoptado en Defi. WBTC domina la actividad de Ethereum DEX (dirigida por Uniswap V3), mientras que CBBTC es más activo en DEXs base como el aeródromo. Juntos, más de $ 7B de WBTC y CBBTC se bloquean en protocolos de préstamos como Aave y Morpho, lo que permite a los usuarios pedir prestado contra su BTC.
La escasez de bitcoin y la política monetaria predecible lo hacen deseable “Alma de valor”con la propiedad cada vez más cambiante hacia los titulares a largo plazo, los ETF y el Tesoros corporativos de empresas públicas. Pero a medida que BTC está cada vez más “acurrucado”, ¿qué significa para la utilidad sin explotar del token nativo de $ 2T de Bitcoin?
En respuesta, una gama creciente de productos ha surgido con el objetivo compartido de poner a BTC a trabajar. De préstamos basados en bitcoin (es decir, Coinbase y Morpho’s Integración o Cantor Fitzgerald’s Facilidad de crédito de Bitcoin a través de finanzas de arce), a capas Con el objetivo de escalar bitcoin, los tokens de bitcoin envueltos para la interoperabilidad en las cadenas y los vehículos del Tesoro corporativo como la estrategia, todos reflejan los esfuerzos para hacer que Bitcoin sea más productivo en la pila.
En este número de métricas de monedas ‘ Estado de la purple, Exploramos el creciente ecosistema de bitcoin tokenizado, centrándose en Bitcoin envuelto (WBTC) y CBBTC de Coinbase como medios para extender la utilidad de BTC en las cadenas.
La demanda de utilizar BTC en plataformas de contrato inteligente ha culminado en una variedad de bitcoin tokenizado, también conocido como “derivados de bitcoin”. Entre estos, Bitcoin envuelto es la categoría más grande, que representa versiones tokenizadas de BTC emitidas en otras cadenas de bloques, generalmente a través de un mecanismo de menta y quemaduras y respaldado 1: 1 por bitcoin nativo mantenido bajo custodia.
Los tokens Bitcoin envueltos tienen como objetivo hacer que BTC sea más accesible e interoperable, lo que trae la programabilidad y la ejecución de menor costo no disponible en la capa base de Bitcoin. La siguiente tabla proporciona una visión common de los principales tokens de bitcoin envueltos, comparando sus modelos de custodia, entidades emitidas, estructuras de gobierno y redes blockchain admitidas:
Si bien estos tokens comparten el objetivo común de extender la utilidad de Bitcoin, vienen con diferentes supuestos de confianza. Las soluciones hoy en día van desde modelos totalmente de custodia como CBBTC de Coinbasea sistemas de múltiples firmas basados en DAO como WBTCy sistemas distribuidos e inteligentes basados en contratos como TBTC del umbral. En todos estos modelos, los usuarios renuncian a la custodia de su bitcoin a un tercero a cambio de una representación tokenizada.
Si bien la tabla anterior destaca los principales envoltorios de bitcoin, también hay una categoría emergente de derivados de BTC de líquido. Un ejemplo es el LBTC de Lombard, que representa a BTC Ganing Staking Rewards al ayudar a asegurar las cadenas de prueba de prueba (POS) a través de Protocolo de Babilonia.
La capitalización de mercado de Bitcoin envuelto se ha quintupado desde enero de 2023, impulsado por un precio creciente de BTC y la emisión de nuevos productos en todas las cadenas. Los dos tokens más grandes incluyen WBTC y CBBTC, emitidos por Bit World y Coinbase respectivamente, con un suministro complete combinado de 172,130 BTC.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
Como el primer token de bitcoin envuelto introdujo en el mercado en 2019, WBTC ha dominado históricamente el sector. Sin embargo, en medio de la propiedad de WBTC cambiando de un consorcio con Bit World en septiembre de 2024, la demanda de WBTC parece haberse suavizado. Mientras tanto, la introducción y el crecimiento oportunos del CBBTC de Coinbase como un token ERC-20 en Base y Ethereum, y como Token SPL en Solana ha compensado la disminución en WBTC.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
A partir del 1 de junio de 2025, WBTC ordena el 81% del mercado de bitcoin envuelto con un suministro precise de 128.8k BTC. En contraste, CBBTC representa el 19percentrestante, con la emisión dividida en Ethereum, Base y Solana a 27.6k, 13.2k y 2.3k CBBTC, respectivamente.
Con BTC ahora proliferando a través de cadenas como Ethereum, Base y Solana, la actividad en la cadena puede ofrecer una visión más profunda de su papel funcional dentro de estos ecosistemas. Si bien no es perfecta, las direcciones activas ofrecen una lente en la amplitud de la interacción del usuario con bitcoin tokenizado en las cadenas.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
Aumentado por la amplia distribución de Coinbase y los bajos costos de transacción, CBBTC en los clientes potenciales base a este respecto, promediando ~ 7000 direcciones activas diarias. Solana sigue de cerca, y las direcciones activas han ganado impulso desde abril, también en beneficio de una infraestructura económica de alto rendimiento. La participación de Ethereum parece limitada a transacciones más grandes pero menos frecuentes, lo que sugiere que si bien una proporción significativa de CBBTC y WBTC reside en Ethereum, se usa menos activamente en comparación con Base y Solana.
Actividad de transacción, medida a través del conteo de transacciones y el volumen de tokens nativos transferidos, también pinta una imagen comparable. A continuación, vemos el volumen de transferencia ajustado de WBTC y CBBTC en las cadenas respectivas. CBBTC en la base se destaca inmediatamente, con volúmenes de transferencia promedio semanales que alcanzan ~ $ 40B. Esto es significativamente más alto que WBTC en Ethereum, que está viendo ~ $ 1B en volúmenes de transferencia.
Fuente: Datos de purple de métricas de monedas Professional
(*Nota: Volúmenes de transferencia ajustados de CBBTC enriquecidos 22 de abril y 26 de abril a $ 506B y $ 787B, respectivamente. Estos valores atípicos fueron excluidos debido a la actividad inorgánica derivada de las transacciones repetidas por parte de los “Explotador de impermax“Dirección interactúa con Morpho en la base).
Estas tendencias están respaldadas por velocidadque mide la frecuencia con la que BTC tokenizado cambia las manos en relación con su suministro. CBBTC en la base exhibe la mayor rotación, seguido de CBBTC en Solana y Ethereum. Todas las variantes BTC envueltas muestran una velocidad más alta que BTC nativa, lo que subraya su papel en hacer que Bitcoin se use de manera más activa en las aplicaciones en la cadena.
Un importante impulsor de la demanda de bitcoin envuelto es desbloquear la utilidad en los servicios financieros en la cadena que no es posible de forma nativa en la capa base de Bitcoin. Como bloques de construcción esenciales en Defi, WBTC y CBBTC permiten a los usuarios comerciar, prestar y proporcionar liquidez sin tener que vender sus tenencias de BTC.
En Ethereum, WBTC sigue siendo el token BTC envuelto dominante en los mercados de Dex, con UNISWAP V3 que representa la mayoría de su volumen de negociación. Mientras que CBBTC también cotiza en Ethereum Dexs, su huella permanece relativamente pequeña. Para acceder a aplicaciones en soluciones de escala Ethereum, WBTC generalmente se une a la capa-2, mientras que CBBTC se emite de forma nativa a través de Base y Solana, lo que le da un alcance más amplio en las cadenas.
Fuente: Datos de Dex Metrics Dex
Por el contrario, CBBTC juega un papel mucho más importante en el ecosistema de la capa 2, especialmente en la base, donde es el principal bitcoin de la tokenización en la actividad DEX. La mayor parte del volumen de negociación ocurre en el flujo de aeródromo, viendo más de $ 2.5B en su pico a principios de 2025, seguido de una actividad adicional en UNISWAP V3 en la base.
Fuente: Datos de Dex Metrics Dex & CM Labs
(*Nota: El volumen en la base uniswap v3 para 4/26 y 4/30 se ajustaron para excluir un conjunto de operaciones repetidas de CBBTC iniciado por un dirección única. Estos oficios involucraron swaps estampados en USDC a CBBTC y fueron eliminados para filtrar la actividad inorgánica).
Más allá del comercio, BTC envuelto es un componente crítico en los mercados de préstamos con sede en Ethereum. Tanto WBTC como CBBTC son ampliamente adoptados como activos colaterales, con AAVE V3, Morpho y Spark siendo los mayores titulares del CBBTC. A partir de junio de 2025, más de $ 7B por valor de WBTC ($ 5B) y CBBTC ($ 2B) está bloqueado en estos protocolos, lo que refleja las crecientes integraciones y la demanda de préstamos respaldados por bitcoins.
Fuente: Atlas de métricas de monedas
Sin embargo, la introducción de diferentes versiones de BTC envuelto como garantía viene con compensaciones. Los modelos de custodia como CBBTC (emitidos por Coinbase) y WBTC (supervisado por BitGlobal y un DAO multi-SIG) pueden centralizar el riesgo, exponiendo a los usuarios a la intervención de custodia. Protocolo DAOS, curadores del mercado y prestatarios deben sopesar estos riesgos contra la liquidez y la utilidad que estos tokens permiten.
Si bien el papel de Bitcoin como un almacén de valor permanece basic, los tokens envueltos como WBTC y CBBTC están expandiendo simultáneamente la utilidad de BTC. Con estos productos, BTC ahora puede moverse sin problemas a través de las cadenas, participar en las finanzas en la cadena e integrarse con nuevos entornos de ejecución. Si bien estos modelos introducen supuestos de confianza variables, su adopción sugiere el apetito del mercado por hacer que BTC sea más versátil. A medida que evolucionan los esfuerzos paralelos como los rollups y las tecnologías laterales, el BTC tokenizado probablemente seguirá siendo un puente clave entre el estado de reserva monetaria de Bitcoin y las economías programables basadas en otras redes.
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